Os investidores se alegram! Esses indicadores negligenciados sugerem que a guerra contra a inflação foi vencida

A inflação vai esfriar?

Tudo o que você acha que causou tudo isso quente inflação, sinais fugazes sinalizam que pode ter atingido o pico, proporcionando um grande alívio que deve ajudar o TSX e as ações globais. Deixe-me mostrar comparando os custos de insumos com a inflação final.

Leva energia, uma entrada necessária. Os preços dos combustíveis fósseis brutos desempenham um papel enorme no aquecimento, resfriamento, transporte e inflação industrial. Os preços do petróleo e do gás natural elevaram o índice de preços ao consumidor do Canadá ao longo do ano – muito mais para a “inflação nominal”. Sim, os preços do gás no Canadá ainda estão te apunhalando. Mas a média de outubro foi 17,2% menor que o pico de junho. Por quê? Os preços globais do petróleo caíram mais de 30% em relação ao pico de março. Globalmente, os preços da energia na zona do euro contribuíram com mais de um terço do aumento anual de 10,6% do IPC do bloco em outubro, devido aos temores de escassez de gás natural no inverno e apagões nucleares. Mas o armazenamento de gás encheu muito mais rápido do que se temia. As usinas nucleares fechadas da França logo estarão de volta online. Os preços do gás natural na Europa, ainda altos, caíram acentuadamente em relação às altas de agosto. Novos terminais de importação ficam online em dezembro e janeiro e embarques adicionais para os Estados Unidos aguardam. À medida que os custos de insumos de combustíveis fósseis brutos diminuem, eles são deduzidos da inflação futura.

Comida? A invasão de Vladimir Putin Ucrânia aumento dos preços mundiais de trigo e grãos, apoiando em parte o doloroso aumento de 10,1% nos preços dos alimentos canadenses ano a ano. Mas abordagens de melhoria. O trigo dos EUA caiu 36,8%, em dólares americanos, em relação às altas de março. Uma cesta de preços das safras canadenses caiu 15,4% desde o pico de maio. O Índice Mundial de Preços de Alimentos das Nações Unidas, que vem caindo há sete meses consecutivos, está 14,9% abaixo da alta de março.

Poucas dessas melhorias ainda estão aparecendo nas lojas ou nos dados do CPI. Considere habitação. Os preços das casas no Canadá caíram 10% em relação ao pico de fevereiro. Os aumentos de preços na Europa e nos Estados Unidos diminuíram. Os preços das casas impulsionam regularmente os aluguéis – movimentos semelhantes ocorrerão em breve neste mercado.

Para as empresas, o Índice de Gerentes de Compras (PMI) de Manufatura da S&P Global mostrou que as empresas canadenses aumentaram os preços em meio a um dólar mais fraco – um movimento de curto prazo. Mais importante ainda, os custos de insumos subiram no ritmo mais lento em 23 meses, mal superando as tendências de longo prazo. O índice econômico PMI da Ivey Business School mostrou altos preços de insumos, mas bem abaixo dos máximos de janeiro. Os PMIs de manufatura dos EUA de outubro mostraram prazos de entrega mais rápidos e crescimento de estoque mais lento. Os preços dos insumos caíram. Mais alívio está se aproximando.

Nas cadeias de suprimentos, as taxas de frete de Xangai estão em média um quarto da alta de janeiro (em dólares americanos). O Baltic Dry Index das taxas de frete marítimo caiu 77,7% desde outubro de 2021. Seu declínio geralmente desencadeia alertas de recessão. Talvez uma recessão esteja chegando – ou não. Mas as melhorias na cadeia de abastecimento contribuem absolutamente para a inflação futura.

Os pessimistas ecoam a crença tola do governador do Banco do Canadá, Tiff Macklem, de que mercados de trabalho apertados como o do Canadá pressagiam salários mais altos e mais inflação. Eles perdem a verdade acadêmica do ganhador do Prêmio Nobel americano dos anos 1960, Milton Friedman: os salários sempre seguem os preços – nunca o contrário. Independentemente disso, o crescimento salarial no Canadá diminuiu desde os grandes saltos em maio e junho. Os ganhos da folha de pagamento dos EUA nos seis meses até outubro foram de 65% em relação aos seis meses anteriores.

Você acredita que a oferta monetária inchada do banco central alimentou a inflação? O crescimento global do M2 – medindo moeda em circulação, contas de depósito e fundos do mercado monetário – disparou para 23% ano a ano no final de 2020. Mas caiu para 7,2% em junho, o que está em linha com os padrões pré-COVID. O M3 canadense, uma bitola um pouco maior, atingiu o pico em junho de 2020 em 16,3%. Quase caiu para 8,3% (com base em setembro, o último dado disponível). O M4 dos EUA – a medida mais ampla de oferta monetária que adiciona títulos semelhantes a dinheiro – atingiu 30,9% em junho de 2020. Subiu para 1,9% em setembro.

Esta não é uma taxa-o-rama estúpida do banqueiro central. As decisões monetárias geralmente atingem as economias com atraso, influenciando os empréstimos por meio de ajustes nos custos diários dos empréstimos dos bancos. Mas a atual enorme base de depósitos de baixo custo dos bancos globais significa que eles podem pular tudo isso para emprestar. Evidências? Como o Banco do Canadá elevou sua taxa básica de juros em 3,5 pontos percentuais este ano, os empréstimos aceleraram. Os empréstimos em setembro aumentaram 9,4% em relação ao ano anterior, quase triplicando a leitura de 3,5% em setembro de 2021. O Federal Reserve elevou as taxas comparáveis ​​dos EUA em 3,75 pontos percentuais em 2022 – mas o crescimento dos empréstimos acelerou de 4,3% em janeiro. ano a ano, para 12% em outubro. Não reduz a inflação. Mas mostra que as melhorias recentes não dizem respeito taxa de juro.

O pico da inflação só pode ser certo em retrospectiva. Mas a maioria desses custos de insumos cada vez melhores ainda não está refletida nos dados do IPC. A inflação de hoje é como uma cobra que acabou de comer um enorme roedor. Há uma protuberância no meio – até que a cobra a digere, uma vértebra de cada vez. O mundo comeu muita inflação de insumos em 2020 e 2021. A grande digestão – atualmente em andamento – será um grande alívio, impulsionando ações e títulos globalmente.

Ken Fisher é fundador, presidente executivo e codiretor de investimentos da Fisher Investments.

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