Os ajustes de zero Covid da China são uma bandeira falsa para os mercados de petróleo

A reação otimista de várias das principais bolsas de valores do mundo à notícia de que a China havia “afrouxado” sua política de “zero-Covid” prejudicial à economia foi equivocada por qualquer medida. No geral, em primeiro lugar, a China não relaxou em nada seu Covid-zero, apenas fez alguns pequenos ajustes. Em segundo lugar, esses pequenos ajustes piorarão o efeito líquido de sua política de Covid-zero, pois levarão a um aumento nos casos de Covid-19, dada a completa falta de vacinação ou tratamento eficaz da doença na China. Em terceiro lugar, é a desaceleração econômica contínua da China e não seu dinamismo econômico que deve ser bem recebido pelas economias de mercado desenvolvidas do mundo. Tal desaceleração reduzirá a enorme demanda da China por petróleo e gás e são os preços crescentes da energia que levaram à combinação tóxica de alta inflação e altas taxas de juros que ameaçam recessão em várias das principais economias mundiais. A política de Covid-zero da China depende da imposição de bloqueios ultra-rígidos introduzidos em cidades inteiras assim que um número relativamente pequeno de casos de Covid-19 é identificado. Em 11 de novembro, o governo chinês revelou 20 pequenas edições à política de Covid-zero em vigor há cerca de três anos. Uma dessas mudanças é que os viajantes do exterior precisarão de um teste de PCR negativo dentro de 48 horas após embarcar em um voo para a China, em vez de duas. Outra é que os viajantes estrangeiros terão de ficar em quarentena durante oito dias, em vez de 10, e outra é que na China as pessoas consideradas “contactos próximos de contactos próximos” de portadores da Covid-19 não precisarão mais de quarentena. As novas diretrizes também proíbem testes em massa, a menos que “não se saiba como as infecções estão se espalhando” em uma área. Dito isso, no mesmo dia em que esses anúncios foram feitos, as autoridades municipais de Pequim exigiam que muitos residentes da cidade fossem testados diariamente, com mais frequência do que nas últimas semanas.

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O problema central com a abordagem mais recente da China ao Covid-19 é o mesmo da maioria das meias medidas: ou seja, elas apenas pioram o problema. Neste exemplo, qualquer relaxamento da política de Covid-zero da China levará a um aumento acentuado de casos de Covid-19 porque o país ainda não possui uma vacina eficaz contra a doença ou qualquer variante dela. Isso ocorre apesar das ofertas contínuas de todos os principais países produtores de vacinas para disponibilizar esses suprimentos. O presidente chinês, Xi Jinping, defendeu pessoalmente a abordagem unilateral de seu país na luta contra a Covid-19, caracterizando-a repetidamente em termos nacionalistas e do Partido Comunista Chinês. “Devemos aderir à precisão científica, dinâmica zero-Covid… Perseverança é vitória”, disse ele. disse dentro abril. “Zero-Covid é uma guerra popular para travar a propagação do vírus” ele adicionou. Além disso, esse aumento de casos levará a mais mortes, porque a China também carece de um antiviral pós-infecção eficaz e ainda se recusa a comprar esses suprimentos de fornecedores estrangeiros, novamente apesar das ofertas. e tratamentos pós-infecção disponíveis na China.

O claro apoio que o presidente Xi obteve no recente 20º Congresso do Partido para ser reeleito como secretário-geral do Partido Comunista da China para um terceiro mandato quase certamente significa que a abordagem da China ao Covid-19 não mudará significativamente tão cedo. “O compromisso da China com sua estratégia agressiva de supressão do COVID continua sendo o maior impedimento ao crescimento, e declarações oficiais antes e durante o Congresso do Partido anunciaram que a política é mais apropriada para o país”, disse Eugenia Fabon Victorino, chefe de estratégia para a Ásia do SEB . OilPrice.com. “Em 2020, a economia chinesa conseguiu uma rápida recuperação da primeira onda de infecções, pois as restrições de mobilidade conseguiram limitar as transmissões a um número limitado de regiões, mas cepas de vírus cada vez mais contagiosas levaram a um aumento substancial nas regiões relatando novos casos de Covid diariamente. “, acrescentou ela. De fato, há pouco mais de um mês, mesmo antes dos últimos ajustes da política Covid-19 da China, 26 das 31 regiões sofreram surtos graves. Na semana passada, a Comissão Nacional de Saúde da China relatou 23.276 novas infecções diárias por Covid-19.

Em termos de ramificações negativas específicas para o crescimento econômico da China, o principal Índice de Gerentes de Compras (PMI) para a atividade fabril caiu inesperadamente em outubro para 49,2, uma queda de 0,9 em relação ao mês anterior e indicativo de uma contração total. Com isso em mente, as importações de petróleo bruto da China nos três primeiros trimestres do ano caíram 4,3% em relação ao ano anterior, marcando o primeiro declínio anual no período desde pelo menos 2014. No final do primeiro semestre deste ano, então, as perspectivas econômicas para a China já estavam se deteriorando mais do que o esperado, com Victorino do SEB já tendo reduzido sua estimativa de crescimento do PIB para a China no início do ano para apenas 3,5%.

Uma queda significativa nos preços do petróleo pode não ser o que as empresas produtoras de petróleo desejam, mas certamente é o que a economia global precisa e, especialmente, as economias dos países desenvolvidos. Desde o final do terceiro trimestre do ano passado, os investidores globais em todas as classes de ativos, incluindo commodities, estão de olho em uma combinação tóxica de inflação galopante alimentada em grande parte pelo aumento dos custos de energia e repetidos aumentos acentuados nas taxas de juros para contrariar essa tendência. . Ao mesmo tempo, há temores crescentes de que taxas de juros mais altas por mais tempo possam levar as economias de mercado desenvolvidas à recessão. O crescimento econômico trimestral dos EUA caiu de 3,7% no primeiro trimestre de 2022 para 1,8% no segundo trimestre e o mesmo no terceiro trimestre, com a inflação atingindo máximas de cerca de 40 anos em mais de 8% e os fundos federais taxa foi elevada para 3,75. -4,00 por cento. O crescimento econômico alemão apresentou o mesmo padrão de declínio, caindo de 3,6% no primeiro trimestre para 1,7% no segundo trimestre e 1,2% no terceiro trimestre, assim como o do Reino Unido, de 10,9% no primeiro trimestre para 4,4% no segundo trimestre e 2,4% no terceiro trimestre.

Por que esse coquetel tóxico de inflação-juros-crescimento começou no final do terceiro trimestre do ano passado? Isso ocorre principalmente porque o final de setembro viu a divulgação pública das primeiras indicações de que a Rússia tinha planos específicos para uma invasão total da Ucrânia. Estes foram relatórios de várias fontes, baseados em torno do observações de oficiais de inteligência dos EUA movimentos militares russos altamente incomuns na fronteira ucraniana após a conclusão dos exercícios militares conjuntos russo-bielorrussos que ocorreram. Foi nessa época que os players bem informados do mercado de petróleo começaram a comprar petróleo massivamente. Antes disso, o petróleo era negociado regularmente em torno de US$ 65 por barril de Brent. Este nível refletiu o preço de equilíbrio que levou em conta o já evidente enfraquecimento da demanda da China, que havia ultrapassou os Estados Unidos como o maior importador anual de petróleo bruto do mundo em 2017 e tem sido a oferta mundial de petróleo desde o início de sua rápida expansão econômica na década de 1990. À medida que a recompensa da guerra russo-ucraniana diminui à medida que a Europa continua a fazer acordos para substituir a energia da Rússia com a energia de outras fontes, como acontecerá, esse nível de US$ 65 o barril provavelmente será o ponto base do preço do petróleo, para cima ou para baixo a partir de então.

Refira-se que este nível faz parte da força de trabalho ‘Faixa de preço do petróleo Trump‘ de 40 para 75 USD por barril de Brent, conforme analisado em profundidade no meu livro anterior sobre os mercados mundiais de petróleo. Qualquer preço acima de US$ 35 o barril é suficiente para que a maioria dos produtores de óleo de xisto dos EUA tenham um lucro decente. Qualquer preço acima de US$ 75 o barril começa a aumentar os temores dos presidentes dos EUA de exatamente o tipo de equação tóxica do aumento dos preços da energia levando a uma inflação mais alta levando a um crescimento mais fraco levando ao desastre eleitoral, como vimos desde setembro do ano passado.

Por Simon Watkins para Oilprice.com