O Fed dos EUA deve subir acentuadamente novamente e abrir a porta para um rebaixamento

O Federal Reserve parece pronto para entregar uma quarta grande alta consecutiva nas taxas, com o presidente Jerome Powell repetindo sua mensagem resoluta sobre a inflação e abrindo a porta para um rebaixamento – sem necessariamente girar ainda.

Espera-se que o Comitê Federal de Mercado Aberto aumente as taxas em 75 pontos base na quarta-feira para uma faixa de 3,75 a 4%, o nível mais alto desde 2008, à medida que o banco central estende sua campanha de aperto mais agressiva desde a década de 1980.

A decisão será anunciada às 14h em Washington, e Powell dará uma entrevista coletiva 30 minutos depois. Nenhuma nova previsão do Fed é divulgada nesta reunião.

O chefe do banco central pode apontar que os formuladores de políticas permanecem firmes em sua luta contra a inflação, enquanto deixam opções em aberto para seu rali em meados de dezembro, quando os mercados estão divididos entre outro grande movimento ou uma mudança.

Em julho, seus comentários foram mal interpretados pelos investidores como um pivô de política de curto prazo, com os mercados subindo em resposta, facilitando as condições financeiras – tornando mais difícil para o Fed controlar os preços. O presidente pode querer evitar um passo em falso, mesmo que sugira passar para aumentos menores em reuniões futuras.

“Eles podem querer ir mais devagar apenas pelo interesse da estabilidade financeira”, disse Julia Coronado, fundadora da MacroPolicy Perspectives LLC. “É um desafio para o entregador porque eles não querem afrouxar significativamente os termos financeiros. Eles precisam de termos financeiros difíceis para manter a economia fria. Então ele não quer parecer pacifista, mas pode querer ir mais devagar.

Powell está tentando conter a inflação mais alta em 40 anos em meio a críticas de que ele demorou a reagir ao aumento dos preços no ano passado. Os aumentos sacudiram os mercados financeiros, já que os investidores temem que o Fed possa desencadear uma recessão.

O que diz a Bloomberg Economics…

“Menos certo que o aumento da taxa de hoje é como o presidente do Fed, Powell, comunicará um possível declínio futuro no ritmo do aumento da taxa – o grau de convicção, os riscos para o tamanho do aumento e as implicações para a taxa terminal. apresentar um movimento de 50 pontos base como caso base e esclarecer que um ritmo mais lento de aumentos de taxas não significa necessariamente um terminal de taxas mais baixo.

— Anna Wong, Andrew Husby e Eliza Winger (economistas)

A decisão esperada para quarta-feira ocorre menos de uma semana antes das eleições de meio de mandato nos Estados Unidos, onde os republicanos fizeram da inflação alta um grande problema e tentaram culpar o presidente Joe Biden e sua ida ao Congresso. Na semana passada, dois senadores democratas instaram Powell a não causar dor desnecessária ao aumentar as taxas muito altas.

Cotações

Os economistas estão prevendo esmagadoramente que o FOMC aumentará 75bps, embora uma queda para 50bps esteja sendo buscada. Os investidores estão preparados para precificar totalmente em 75 pontos base nesta reunião do Fed, de acordo com os mercados futuros de taxas de juros.

O Banco do Canadá desacelerou inesperadamente seu ritmo de aumentos das taxas de juros para meio ponto na semana passada, embora os economistas tenham notado que a maior parcela do Canadá de hipotecas com taxas ajustáveis ​​amplifica o impacto macroeconômico dos aumentos das taxas do banco central.

O que os grandes bancos esperam em novembro e dezembro

  • Bank of America: 75 pontos base
  • Barclays: 75 pontos base, 75 pontos base
  • Citigroup: 75 pontos base, 50 pontos base
  • Deutsche Bank: 75 pontos base, 75 pontos base
  • JPMorgan Chase: 75 pontos base, 50 pontos base
  • Goldman Sachs: 75 pontos base, 50 pontos base
  • Morgan Stanley: 75 pontos base, 50 pontos base
  • Wells Fargo: 75 pontos base, 50 pontos base

Declaração do FOMC

A declaração provavelmente manterá sua promessa de “aumentos contínuos” nas taxas de juros, mas isso pode ser “modestamente ajustado de alguma forma para indicar que você está mais perto do fim” dos aumentos, disse Michael Feroli, economista-chefe dos EUA da JP Morgan. Chase & Co. Uma opção seria dizer “mais alguns aumentos”, disse ele.

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conferência de imprensa

Desde julho, Powell disse que haverá a necessidade de diminuir o ritmo de alta em algum momento, e ele provavelmente repetirá isso, deixando as opções abertas em dezembro, dependendo dos dados recebidos. Haverá dois relatórios de emprego e dois relatórios de preços ao consumidor antes da reunião de 13 a 14 de dezembro.

“Os mercados querem indicações de que o Fed vai rebaixar”, disse Drew Matus, estrategista-chefe de mercado da MetLife Investment Management. “Essa razão para reduzir a marcha e ir para um ritmo de trilha mais lento é porque você não sabe o quanto precisa fazer. Então, se estiver chovendo lá fora e eu estiver dirigindo, eu diminuo a velocidade.

Dissidências

Cerca de um terço dos economistas espera discordância na reunião. Os candidatos mais prováveis ​​seriam a presidente do Fed de Kansas City, Esther George, que discordou em junho em favor de um aumento mais modesto, e o presidente do Fed de St. Louis, James Bullard, que dissidente em março como um falcão.

balanço patrimonial

O Fed provavelmente reiterará os planos de encolher seu enorme balanço patrimonial a uma taxa de US$ 1,1 trilhão por ano. Economistas projetam elevar o balanço para US$ 8,5 trilhões até o final do ano, caindo para US$ 6,7 trilhões em dezembro de 2024.

Nenhum anúncio é esperado sobre as vendas de títulos lastreados em hipotecas.

Estabilidade financeira

Espera-se que um relatório de estabilidade financeira seja apresentado na reunião, dizem os economistas do Nomura, e Powell pode ser questionado se o ritmo dos aumentos e potencialmente uma recessão nos EUA podem causar consequências internacionais ou perturbações nos mercados de crédito dos EUA. Os rendimentos do Tesouro de três meses subiram acima do rendimento de 10 anos na semana passada, uma chamada reversão que muitas vezes é vista como um sinal de recessão.

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“Não estamos condicionados nos Estados Unidos a lidar com uma taxa de fundos federais de 4,5%”, disse Troy Ludtka, economista sênior da Natixis North America LLC, e há temores de que os mercados de crédito possam ser perturbados. “Internacionalmente, é ainda mais assustador. A Europa parece terrível. A China não está em recessão, mas acho que é seu crescimento mais lento em muito, muito tempo.

Problemas éticos

Powell também pode ser questionado sobre os últimos incidentes para levantar questões sobre padrões éticos no banco central.

O presidente do Fed de Atlanta, Raphael Bostic, revelou recentemente que violou a política do banco central sobre transações financeiras, levando Powell a pedir ao inspetor geral do Fed que revise suas divulgações.

Em um incidente separado, Bullard participou de uma reunião no mês passado organizada pelo Citigroup em Washington para a qual a mídia não foi convidada e durante a qual ele discutiu a política monetária. Desde então, o Fed de St. Louis disse que pensaria de forma diferente sobre aceitar esses convites no futuro.