Banco do Canadá deve perder dinheiro pela primeira vez com o aumento das taxas de juros

O Banco do Canadá espera perdas totais entre US$ 5 bilhões e US$ 6 bilhões nos próximos anos, disse o porta-voz Paul Badertscher.Adrian Wyld/The Canadian Press

o Banco do Canadá anunciará sua primeira perda financeira em seus 87 anos de história nas próximas semanas, um desenvolvimento que corre o risco de prejudicar ainda mais a reputação do banco central e convidar a um escrutínio político mais próximo de suas compras de títulos do governo durante a pandemia do COVID-19.

Nos últimos meses, os esforços agressivos do banco para aumentar taxa de juro criou uma assimetria no seu balanço. Ele agora está pagando uma taxa de juros mais alta sobre seus passivos – principalmente depósitos de bancos de Bay Street mantidos no Banco Central – ele ganha com seus ativos. Isso está gerando perdas líquidas de juros, que começarão a aparecer nas demonstrações financeiras do terceiro trimestre do banco, que serão entregues ainda este mês.

O banco central espera perdas totais entre US$ 5 bilhões e US$ 6 bilhões nos próximos anos, disse o porta-voz Paul Badertscher em um e-mail. “Basicamente, espera-se que o banco retorne à receita líquida de juros positiva em 2024 ou 2025”, acrescentou.

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O Banco do Canadá não está sozinho. Bancos centrais ao redor do mundo começaram a relatar grandes perdas nos últimos meses, ao encerrarem seus programas pandêmicos de compra de títulos, enquanto aumentavam rapidamente as taxas de juros para combater as altas taxas inflação.

Os especialistas não esperam que essas perdas afetem a condução da política monetária. Os bancos centrais não têm fins lucrativos e não podem ficar sem dinheiro como os negócios normais.

Mas a tinta vermelha apresenta uma situação política difícil e um desafio de comunicação para o banco central e o governo federal.

O Banco do Canadá não tem permissão para reter lucros e não possui um fundo de reserva para dias chuvosos. Isso significa que o Ministério das Finanças deve decidir se cobrirá diretamente as perdas do banco – o que poderia prejudicar a percepção de independência do banco central em relação à política – ou criar outro método que permita ao banco compensar as perdas quando retornar à lucratividade.

No mínimo, o banco deixará de enviar lucros ao governo federal por vários anos, o que pode custar aos cofres públicos cerca de US$ 1 bilhão por ano, com base na média pré-pandemia dessas remessas.

Os principais beneficiários do aumento dos pagamentos de juros sobre os passivos do Banco do Canadá são os bancos de Bay Street, que agora estão obtendo taxas muito mais altas em seus depósitos livres de risco no banco central.

As perdas são uma consequência não intencional do programa de flexibilização quantitativa (QE) do banco central, uma ferramenta de política monetária destinada a manter as taxas de juros baixas, que aumentou seu balanço durante a pandemia.

O uso do QE pelo banco, que terminou no outono de 2021, foi duramente criticado por alguns políticos conservadores, que o culpam pela alta inflação atual. O líder do Partido Conservador, Pierre Poilievre, começou a alertar sobre um “resgate” do banco central. As perdas podem alimentar um novo debate político sobre se o QE é uma ferramenta apropriada para o banco central.

“Não há razão teórica para a política monetária do banco mudar por causa dessas perdas”, disse Jeremy Kronick, diretor de pesquisa de serviços monetários e financeiros do CD Howe Institute, em entrevista. “Mas há todos esses tipos de questões de reputação e independência que vêm à tona quando isso acontece.”

Outros bancos centrais já começaram a relatar perdas – perdas líquidas de juros e perdas diretas na venda de títulos que caíram de valor à medida que as taxas de juros subiram.

Em setembro, o Reserve Bank of Australia registrou um prejuízo contábil de A$ 36,7 bilhões no ano, deixando-o com uma posição de capital negativa de A$ 12,4 bilhões. Em outubro, o governo do Reino Unido destinou mais de £ 11 bilhões para serem transferidos ao Banco da Inglaterra para cobrir suas perdas.

Este é um território desconhecido para o Banco do Canadá. Desde sua fundação, em 1935, o banco sempre gerou lucro, que repassa anualmente ao governo federal.

Em tempos normais, os passivos do banco central consistem principalmente em notas físicas de dólares canadenses, sobre as quais o Banco do Canadá não paga juros. Do outro lado do livro, ele detém ativos que rendem juros, como títulos do governo. Essa configuração era uma fonte confiável de renda. Depois de cobrir suas próprias despesas, o banco normalmente enviava cerca de US$ 1 bilhão em lucros anuais ao tesouro federal nos anos que antecederam a pandemia.

Então, o que mudou? Duas coisas: primeiro o tamanho do balanço do banco, depois sua taxa básica de juros.

Na primavera de 2020, o Banco do Canadá começou a comprar grandes quantidades de títulos do governo de investidores, primeiro para ajudar a apoiar os mercados financeiros, depois como parte de um programa de flexibilização quantitativa destinado a reduzir as taxas de juros para estimular a economia durante a pandemia.

Ele pagou por esses ativos, que antes pertenciam a bancos comerciais e outros investidores, criando “saldos de liquidação” – um tipo de dinheiro eletrônico semelhante às reservas em outros sistemas bancários centrais. Esses saldos de liquidação são essencialmente depósitos que pertencem a bancos comerciais, e o Banco do Canadá paga juros sobre eles iguais à sua taxa overnight de referência.

Essas operações transformam radicalmente o balanço do banco. A princípio, o arranjo foi lucrativo. O banco estava obtendo receita de suas participações em títulos expandidos, pagando apenas 0,25% aos bancos comerciais sobre seus depósitos. Ela obteve cerca de US$ 4,7 bilhões em lucros nos últimos dois anos, que enviou ao governo federal.

No entanto, a matemática mudou drasticamente quando o banco aumentou sua taxa overnight para combater a inflação. Ela agora paga uma taxa overnight de 3,75% sobre aproximadamente US$ 200 bilhões em saldos de liquidação. Enquanto isso, o rendimento médio ponderado dos títulos do governo que o banco comprou durante a pandemia é de apenas 0,65%, segundo Badertscher. É uma fórmula para perder dinheiro.

Trevor Tombe, professor de economia da Universidade de Calgary, disse que as perdas devem ser vistas como consequências de escolhas legítimas de política monetária. “Eles não são causados ​​por má administração ou erros da mesma forma que você pensaria em perdas em um negócio normal”, disse ele.

No entanto, as perdas podem prejudicar a confiança do público no banco e terão impacto nas finanças públicas, disse o professor Tombe. “As perdas bancárias não exigem um resgate, mas significam que o governo federal não receberá recursos por um tempo.”

O retorno à lucratividade requer um reequilíbrio do mix de ativos e passivos do banco central. Pode levar algum tempo. Se o banco vendesse seus ativos imediatamente, isso resultaria em enormes perdas, totalizando cerca de US$ 31 bilhões, de acordo com suas demonstrações financeiras do segundo trimestre. O governador do Banco do Canadá, Tiff Macklem, disse que o banco pretende manter os títulos até o vencimento e deixar o balanço encolher com o tempo.

Em março de 2020, o governo compensou o banco por qualquer perda que pudesse incorrer na venda de títulos. Mas esta indenização não cobre a perda líquida de juros.

Outros países têm lidado com a questão de maneiras diferentes. Na Nova Zelândia, o governo cobre as perdas diretamente. Nos EUA, o Federal Reserve registra suas perdas criando um ativo diferido que será reembolsado ao longo do tempo quando o Fed começar a ganhar dinheiro novamente.

Nem o Banco do Canadá nem o Departamento de Finanças confirmaram as opções consideradas.

Adrienne Vaupshas, ​​secretária de imprensa da ministra das Finanças, Chrystia Freeland, disse em comunicado que o governo “continuará a trabalhar com o Banco do Canadá na questão da flexibilização quantitativa, reconhecendo a importância de ambos respeitarem a independência do banco e o a responsabilidade do governo perante os canadenses pelas finanças públicas.

“Conversas semelhantes estão ocorrendo em todo o mundo entre governos e bancos centrais, e continuaremos a monitorá-las de perto”, disse ela.